[金银渐成勇敢者游戏]勇敢者游戏

　　当前的金银市场牛市是一个依靠散户热情推动的市场，而主力机构成了旁观者，阶段性勇敢者击鼓传花的游戏还能进一步延续到怎样的程度，投资者最好拭目以待。 　　 　　4月以来，国际现货银价进入加速上行的轨道。截止4月20日，伦敦白银定价已经高达44.79美元／盎司，以年初的低点测算，上涨67.9％，幅度之猛令八咂舌。相比之下，虽然黄金也已经迈入1500美元／盎司的时代，但是涨幅仅仅为13.7％。
　　贵金属投资专家梁山在接受采访时表示，在2009年之前，白银并不是热门的投资金属。过去在提到白银时，投资者总是将之称为黄金的“影子”，因为它的价格走势跟随着黄金的价格走势。当金价上升时，银价的升幅会更大。当金价下跌时，银价的跌幅也会更大，但是它们的步调是大致相同的。
　　目前来看，白银有着比黄金更好的灵活性。当人们在1500美元／盎司的金价面前踌躇时，却依然买得起大量的白银。在经济上，白银比黄金更容易买得起，其潜在的买家范围更大。所以，从零售层面上讲，白银目前可以吸引到一个比黄金所能吸引到大很多的市场。在世界上的新兴地区，贵金属作为一种财富保护工具正吸引着―个巨大目不断扩大的市场，并且在市场的零售终端，白银的需求正迅速加大。
　　梁山认为，从当前货币政策、政治、金融环境来看，金银市场的牛市有望延续，但是近期市场的疯狂只属于勇敢者，因为当前的市场牛市更像是一个依靠散户热情推动的市场，而主力机构似乎成了旁观者。对于这样的市场，当持续到一定阶段，再继续参与已不太合适。阶段性勇敢者击鼓传花的游戏还能进―步延续到怎样的程度，投资者最好拭目以待。在当前市场阶段，再度吸引众多饥构进场推升金银价格的可能已经不大。当然，这并不意味着棚构不再看好金银市场，它们依然看好，但需要耐心等待充分调整后的进场机会，而不是追涨为散户接力。
　　
　　疯狂的白银
　　
　　虽然黄金在名义上的历史最高点上熠熠生辉，但更值得关注的是近期白银市场的躁动。在4月白银呈抛物线式上涨，过去几周一直炙手可热，并且没有显示出任何疲软的迹象。相关的数据也确认了白银正在获得强劲的买盘动力支持。
　　中国工商银行的数据显示，单是2011年1月份，工行就销售了13吨的实物银，而去年一整年也才销售了32.97吨。全球最大的贵金属交易银行――汇丰银行日前发表的报告认为新兴经济体的宏观经济趋势对黄金和白银都是有利的。而正在增长中的中国中产阶级是白银作为抵御快速上升通胀的对冲品需求的主要推动力。在过去3年中，中国已经从白银出口国转变成了巨大的进口国，2010年中国净进口了3110吨白银。而且在通胀时期，中国人民购买白银作为新的价值储存的需求正在每年大幅的上涨，2010年比2009年白银进口量增加了4倍。
　　在工业用途方面，白银的未来看起来相当光明。全球知名的贵金属咨询机构GFMS为世界白银协会编制的报告显示，工业白银需求将从2010年的15,160公吨上升到2015年的20,712公吨。白银在当今科技领域的重要性是巨大的，其增长除了一些既有用途的更大需求驱动，包括电触头的生产以及白银在光伏产业中的应用。新的用途集中在白银的抗菌特质上，同时其它的一些新用途倾向于利用其导电性，包括固态照明和无线射频识别(RFID)标签。这些都保证了白银的未来，并且也保证了银价受到良好的支撑。
　　梁山认为，由始至终，白银的工业需求一直都对银价做出了支撑，因为在摄影行业的白银需求逐渐减少的同时，它的新用途被发现。更重要的是，白银的使用在目前的宏观经济中已经从酌情需求演变为一种必要。即便是在经济低迷期，白银的需求都将保持强劲。同时，白银演变为“穷人的黄金”是作为投资金属的一种重生。虽然它的这种身份会保持下去，但是相对于黄金，它仍有很多赶超的“功课”要做。即成为一种受到机构(包括各国央行)以及市场零售重视的投资类金属。
　　与以往不同的是，过去的金银牛市都是对冲基金作为主力引领，在形成趋势之后群众跟风，在今年1月份的底部1308美元／盎司后的回升似乎并不是这样，对冲基金并未过于看好阶段性后市，可以说，黄金对冲基金在一季度踏空了本轮加速牛市。值得关注的是，对冲基金业的明星级人物约翰・保尔森的黄金基金在今年一季度形成亏损。
　　梁山认为，目前的金银市场的群众基础比以往10年任何一轮的局部牛市都更为强劲，散户投资者成为了市场主力，将地缘政治的利好进行了放大理解。故即便对冲基金不看好后市，甚至部分对冲基金主动做空，都被强劲作多的群众投资者打败。近两月市场尽管是传统实物消费淡季，却无形中成为地缘政治危机与通胀忧虑背景下的投资与投机需求旺季。
　　威尔鑫贵金属投资分析师杨易君在接受采访时表示，本轮金价的上涨显得比较被动，金价的上行似乎更多依赖于消息面牵引，中小散户跟风推动，而基金似乎总是处于踏空状态。故近几个月，尽管金价多次创历史新高，但创新高后的走势都非常勉强。常常在创新高后即诱发市场大幅回调。而白银市场的运行似乎更有战略性，银价延续了2010年7月启动以来的牛市，基金在白银市场的运作也很流畅。故就黄金市场而言，除了受近阶段性相对有利的消息面提振以外，白银市场的强势也形成关联牵引。基金在黄金市场尽管准备不充分，但金价依然延续了较好的上涨态势。
　　在国际金价频创新高的背景下，目前全球资金已经开始出现了对金、银态度分歧的趋势。从黄金ETF的运作来看，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust的持仓仍处于数月低位，表现谨慎；而全球最大白银上市交易基金(ETF)ISHARES SILVERTRUST称，其截至4月14日的白银持仓量升至10974.26吨，显示持续持有和小幅增仓的趋势。
　　
　　短期面临回调风险
　　
　　近期的国际政治经济形势可谓乱象丛生，不断恶化的利比亚局势、持续的欧债问题、美联储官员对量化宽松政策的表态、低利率政策的猜疑、日本的大地震等，再加上和黄金息息相关的原油亢奋，整个黄金和白银的走势似乎变成了一个可以乱中取胜的投资品种，尤其是白银，更是阶段性取代了黄金的王者之像。
　　杨易君认为，美联储将会延续量化宽松的货币政策来继续刺激经济复苏，尽管美国量化宽松已经为全球带来了非常明显的通货膨胀，但通胀问题不是美国2011年考虑的问题。目前市场有传言，美联储可能在第二轮量化宽松的货币政策之后继续推出可能规模更大的第三轮。美国日渐增高的债台，还要大幅减税，这种情况只能进一步恶化美国债务，而货币注水不仅能继续刺激经济复苏，还能在实质上稀释债务，以及通过通胀手段恶化竞争国家的复苏环境，可谓“一箭多雕”。在作为全球储备货币的宽松大环境下，商品资源与黄金的牛市必将得到保障。
　　此外，日本大地震可能使全球通胀效应进一步叠加。地震之后，日本要进一步释放货币来进行灾后重建，将加大商品资源的需求。日本地震后的货币释放规模已超过美国QE2的总体规模，这会进一步恶化全球通胀环境，刺激商品资源维持相对强势，金银发挥其抗通胀的保值避险属性。
　　虽然分析师都不怀疑金银的牛市在持续，但是也不看好价格一骑绝尘，值得担心的是在狂热气氛下的短期行情，不经过充分整固的牛市可能引发市场一系列的溃败。梁山认为，目前白银应该处于阶段性牛市运行末段，对冲基金对银市的引领已经转移到场外秘密进行，故尽管银价继续上行，但基金却在逐步兑现场内多头获利。这种市场阶段继续“勇敢”追涨存在很大风险。如果银价进入阶段性调整，必将拖累本身被动跟随上涨的金价进入调整。当然，即便发生阶段性调整，那也是宏观牛市的中继整理。阶段性而言，继续追涨的风险巨大。从银价运行技术面来看，银价从2010年7月的17.31美元／盎司启动以来，上涨幅度已经超过100％。