通胀 通胀困局

　　现在中国面临的通胀来自两个方面：“输入型通胀”和“货币超发型通胀”。 　　 　　 　　国际大宗商品价格继续上行，国内流动性依旧充裕。今年以来，央行四次上调存款准备金率，两次加息，但是―季度的CPI仍然达至旷了5％。中国又―次面l临着通帐的压力，但是这一次国际市场的复杂性削弱了央行政策的效果，国内经济的热度又难以平缓通胀的增速。通胀，无疑是央行今年最为头疼的课题。
　　
　　国际大宗商品进人牛市
　　
　　
　　2010年高歌猛进的国际大宗商品价格今年继续保持强劲的走势。
　　
　　4月油价一度上涨至每桶109美元，达到两年半以来的峰值。油价的上涨与国际地缘政治危机的深化紧密相关。在利比亚内战爆发之前，北非国家一天可生产120～140万桶轻质油。尽管利比亚的石油产量仅占OPEC的一小部分，但是它是高质量的轻质油的重要储备基地。“目前原油供给不会出现短缺，但是轻质油供应无疑会出现紧缺。”英国曼氏集团经纪公司的经纪人安德鲁・莱波(Andrew
　　Lebow)说。
　　4月19日，国际金价上摸1500美元／盎司。黄金价格的走强有多方面原因。首先，在能源和粮食价格上涨的推东下，全球通胀压力正在不断加大，大量投资者涌入黄金市场以对冲潜在的通胀风险。其次，由于利比亚紧张局势缓和仍需时日，而穆迪公司下调爱尔兰债务评级再度加重市场投资者对欧债危机日益恶化的担忧，居高不下的避险需求也是支撑金价再创历史新高的利好之一。还有一个重要原因是美国经济增长的不确定性和美元的走弱。4月18日标普公司宣布，将美国AAA信用评级的前景评级从“稳定”降至“负面”。
　　
　　清华大学经济管理学院金融系教授张陶伟近期在福州举办的“清华EMBA名师管理论坛”MRT主题为“解读宠观经济，把握企业未来”的演讲。在主题演讲中，张陶伟教授表示，2011年大宗商品将继续荏牛市中邋亍，而目这笼牛市的周期具有长期眭。主要原因有两点：―是随着新兴市场国家的兴起，变富的人们对资源的需求大幅增长；二是信用纸币制度必然导致货币的贬值和流动性的泛滥，进而推高大宗商品的价格。
　　
　　输人型通胀之痛
　　
　　
　　国际大宗商品价格的上涨对中国的影响十分显著，最重要的表现就是进口原材料价格的急剧抬升，从而最终导致制成品价格的上涨。而且，由于我国的期货市场价格与国外期货市场价格走势高度关联，国外期货价格上涨时国内的期货价格也会上涨，从而导致国内的现货价格上涨，进而使得最终产品价格上涨。无论是哪一条路径，都指向“输入型通胀”。
　　
　　4月15日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运在拥司发布会上表示，―季度进口增速比出口增速要高6个百分点左右，从进口商品的结构来看，原油、铁矿石、粮食，有关大宗商品的原材料所占的比重比较大，而这些大宗商品的价格恰恰是涨幅最高的。
　　
　　虽然盛来运称，关于原材料价格，输入型通胀的影响程度有多大，在多大程度上要传导到CPI上，现在还不好说，但是政府高层已经意识到输入型通胀仅仅依靠本国的调控是难以克服的。财政部部长谢旭人近期就敦促主要储备货币发行国采取负责任的宏观经济政策，以减少国际资本过度流动，稳定大宗商品价格，防范全球通货膨胀风险。
　　
　　尽管4月7日欧洲央行宣布加息，未来也将有更多的央行加入紧缩的行列，但是世界各国能否采取协调一致的步伐来控制全球通胀尚是未知之数。湘财证券福州五四路营业部副总兼首席投资顾问张积椿表示，现在各国的量化宽松政策蔓延，尤其是日本地震之后，也必然要走这条路，全球流动性泛滥的局面料将持续。大宗商品价格问题涉及到各国利益，油价下调不符合产油国特别是俄罗斯这样高度依赖石油出口收入的国家的利益，因此各国政府很难实现联手。
　　
　　
　　
　　今年控通胀目标严峻
　　
　　
　　
　　随着通胀局面的日益严峻，“控通胀”成为今年政府和央行的首要任务。在十一届人大四次会议上，国务院总理温家宝在政府工作报告中提出，今年国民经济和社会发展的主要预期目标是居民消费价格总水平涨幅控制在4％左右。但是现在已有人对这个目标能否实现表示了忧虑。
　　
　　现在中国面临的通胀来自两个方面：“输入型通胀”和“货币超发型通胀”。所谓“货币超发”，指的是前两年信贷扩张和外汇储备膨胀所带来的苦果。张陶伟在报告中称，这次通胀的成因、机理和影响与1993～1994年的情况不同。当时的通胀源自邓小平南巡讲引致的经济局部过热，而这一次则是由于中国对外依存度过高的经济结构和全球化带来的影响。
　　3月的CPI同比涨幅是5.4％，创出32个月新高，而一季度的CPI均值也达到了5％。面对如此严峻的形势，政府将进一步收紧货币和信贷政策无疑。张陶伟预计，今年利率仍有2次以上的调整，存款准备金率上调的最高限度可达23.5％(目前是20.5％)，汇率年内升值的幅度可能达到3％～5％(第一季度人民币已经升值1.5％)。但是，尽管如此，他仍预计年内CPI将突破4％的目标值，其中峰值会出现在5、6月，约为6％。“现在政府通过约谈企业，延缓涨价的方式来抑制通胀。但是这种方法不能持久。”张积椿表示，“虽然接下来央行会继续加息，但是效果仍然存疑。”