振荡弱势宜观望:弱势

　　中小板和创业板的短期调整风险将较为明显，与此同时，蓝筹股走势尚难支撑起大盘的强势反弹，政策面对通胀的调控仍将继续，市场短线将重回弱势。 　　 　　近期市场走势呈现出冲高回落的震荡格局。4月初由于蓝筹股的强势，大盘重回3000点，并一路震荡上行，然而好景不长，在前期高点和3100点压力位之下，大盘冲高无力，而个股分歧也开始加大，特别是创业板、中小板个股跌势惨重，导致市场陷入杀跌行情，指数也回调到3000点下方，一度跌破2900点，最终收官之战勉强站上2900点和半年线。
　　东莞证券策略分析师费小平在接受本刊记者专访时表示，4月反弹行情陷入终结主要是因为持续紧缩政策导致的资金面相对趋紧以及年报、季报业绩兑现带来的“挤泡沫”效应。
　　进入5月，市场形势相对严峻，中小板和创业板的调整风险较为明显，与此同时，蓝筹股走势尚难支撑起大盘的强势反弹，此外，政策面对通胀的调控仍将继续，市场短线将重回弱势。
　　
　　市场环境分析
　　
　　5月份宏观经济环境依然严峻，其中首当其冲的就是通胀问题。费小平认为，市场似乎又在重演2007年高通胀的情形。2007年CPI的大幅上涨，一方面是在于经济增长强劲，带动需求上升，而另一方面，资金推动国际油价出现大幅度攀升，推升了全球的物价。而现在市场似乎又回到2007年的翻版。不过不同的是，目前经济处于复苏势头，增速已经大幅回落，而国际油价虽然持续走高，主要受到美元的大幅贬值和超发货币后的流动性泛滥。
　　面对如此大的通胀压力，政策面的调控显然不会盲目放松，进一步趋紧也是必然的。虽然前四个月央行的调控节奏非常之快，但上半年仍有加息或者上调存款准备金率的动作。而从管理层的讲话中提到，对于存款准备金率的调整没有上限限制，也部分说明其还有上调空间。
　　此外，市场在资金面上的压力仍有待缓解。从银行同业拆借利率走势可以看到，年初2月份出现一波拆借利率大幅上升走势，而进入4月份，同样出现一波利率大幅上涨走势，而上涨背后的背景都源于央行加息和上调存款准备金率。考虑到5月份仍有加息或上调存款存款准备金率可能，使得短期银行间资金压力仍会持续。
　　从流动性的指标(即M1和M2)增速来看，在信贷严控态势下，货币增速继续下滑势头，增速普遍下滑到20％以下，特别是3月份M1增速已经只有15％，说明管理层对于流动性的调控已经出现初显成效。对短期市场资金面构成压力。
　　从资金流入流出的测算来看，4月份资金呈现出净流出态势。虽然上半月还延续流入态势，但下半月流出迹象明显，也打破了自年初以来的持续净流入态势。而从开户数据也看到，随着市场的调整，A股开户数有所降温，但月末持仓A股账户数和周参与交易的A股账户数维持高位。
　　而在解禁减持压力方面，相比于2、3月份，减持压力加大，无论是大非还是小非都加大了减持力度，特别是大非在4月当月减持超过4亿股。另外，大宗市场交易数量增多，也成为产业资本减持的另外途径。
　　根据公开资料统计，5月份沪深两市将有119家上市公司限售股解禁上市，市值2666.93亿元，较4月份微降。不过，5月份限售股解禁市值依然为年内单月解禁市值第三高。其中，股改限售股的解禁市值为760.74亿元，较4月份减少24.99％；首发、增发配售、定向增发等部分解禁市值1906.19亿元，较4月份增加8.64％。随着年报披露完毕，对于减持的限制解除，预计在5月份将再度面临减持压力，也将成为大盘上涨的一大阻力。
　　
　　行情研判：短线回归弱势
　　
　　从年初到4月份，市场的主线还是非常明朗的，即蓝筹股的回归行情，但在4月份后半段，蓝筹股也都有所分化，有色、煤炭、地产等板块出现回调。使得市场走势开始反复，蓝筹股的风格转换只转了一半就有停止的迹象。
　　费小平认为，市场个股的调整压力打击了市场炒作热情，像中小板、创业板个股，由于泡沫高企，在短短不到一个月时间，很多个股跌幅超过20％，造成了个股的大面积回调，而另外还有些业绩“地雷”股，随着业绩公布而出现大幅度回调。最终市场人气匮乏，尽管蓝筹股中涌现出新的热点，即电力股，近期由于有上调电价预期，结果4月份集体走强，但市场依然无法抵挡个股普跌的局面。
　　经过4月末连续的回调和适度企稳后，上证指数勉强站上2900点和半年线。从技术面来看，近期市场的形势相对严峻。短期市场将重回弱势，虽然有做技术性反弹动力，但反弹将可能遭到3000点压力。中小板和创业板的调整风险较为明显，创业板指数跌破1000点，已经回到年底低点，而据其上市以来的新低仍有10％左右的空间。考虑到创业板扩容压力和估值高企，短线调整压力将会继续显现，技术面或许有小幅反弹，但中期创业板走弱趋势已经逐步明朗，对于大盘的活跃度将构成持续压力。
　　与此同时，蓝筹股走势尚难支撑起大盘的强势反弹，地产股仍持续受到政策面压力而走势疲软，而钢铁、有色等前期强势板块也开始回调，随着一季度的披露，金融股的利好已经逐步兑现，期待更多的超预期并不现实，反倒有可能出现适度回调压力。此外，政策面对于通胀的调控仍将继续，因此，短期行情并不会非常顺利，在经历了4月份的较大幅度回调后，市场短线将重回弱势，当然考虑到前期个股调整幅度不小，不排除短线出现技术性反弹动作，但反弹将会受到上方压力。
　　费小平认为，中小板和创业板的走弱反应出目前市场资金面的相对趋紧。中小板和创业板业绩仍维持增长，但增速低于预期，且有扩容压力，短线可能会有技术性反弹，中期整体压力依然存在，预计仍将保持弱势。此外，蓝筹股风格转换有所分歧，预计恐难持续。短期可能会有些补涨的板块，但随着前期强势板块的回调，短线也面临回档压力。银行或许仍可维持强势，但钢铁、有色等板块将面临回调压力。不过考虑到蓝筹股整体估值不高，回调力度相对有限。从基金一季报可以看到，机构出现明显的减仓迹象，对后市观点趋于谨慎，使得短线市场缺乏强烈做多动力。
　　
　　行业配置：关注补涨板块与大消费
　　
　　费小平指出，由于短期市场风险较大，因此投资者在个股板块的选择上应该更加谨慎。
　　首先，建议关注补涨板块。相比于其他已经上涨的板块，没有涨过的板块还是存在补涨的概率。在此，可继续关注公用事业股(主要是电力)、公路、医药和少量的电子信息板块。
　　电力股近几年都没有什么表现，但近期受益于管理层上调电价预期，短线表现突出，预计补涨效应仍有望持续。公路股基本上处于超跌态势，不过整体估值水平较低，由于盈利相对稳定，应有超跌反弹机会。医药股由于受到医改导致的药价下调压力，短线业绩出现一定影响，但随着股价的超跌和业绩的逐步回升，后市仍有反弹机会。
　　其次，关注受益于结构调整的大消费类板块，市场弱势条件下具备一定的防御性，受政策支持且一季度业绩表现都相对不错，像商业、旅游、酿酒等。
　　商业股近期表现一般，但未来消费率的提升将带来进一步增长空间。随着天气的逐步转好，旅游市场也在逐步回暖，国内游仍维持较强增长，对于旅游股是利好。酿酒股业绩高速增长，提升整体价值，仍可关注相关龙头。