认清2011年投资大势|认清世界大势

　　随着美元对多数货币的走软，其它发达国家为了在汇率上寻求自保，也将会或明或暗重回量化宽松，而最倒霉的是新兴市场国地家，可能被引发新一轮输入性通货膨胀，成为资本炒作的“温柔乡”。
　　
　　整个2010年充斥着一波又一波的炒作行情。农产品、黄金、稀土、房地产……只要是能够引发群体性的投资热点，什么都可以成为炒作的对象。那么，这一轮的炒作是否会在2011年延续下去?
　　在刚刚结束的2010年中央经济工作会议上，中国人民银行明确表示，要实施稳健的货币政策，一改适度宽松的基调，显然，国家旨在打压炒作，抑制通货膨胀，令货币环境回归常态。但有业内人士认为，纵使国内货币流动性相对收紧，这也并不意味着炒作不将继续。
　　
　　海外货币量化宽松
　　
　　2010年12月14日，美联储货币政策决策机构表示，美国第二轮量化宽松货币政策尘埃落定，决定在2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，预计每月将购买750亿美元。这是继美联储在2008年12月～2010年3月间购买价值1.7万亿美元的资产后，第二次采用量化宽松措施。
　　现阶段，美国经济仍然面临深度疲软的国内需求和居高不下的失业率的困扰，2010年9月，美国失业率上升至9.6％；制造业作为推动美国经济复苏的动力，势头有所放缓；美国政府的财政字占GDP比重已经超过10％，财政刺激政策的空间十分有限。因此，美联储选择通过量化宽松的货币政策是帮助经济早日摆脱阴霾的唯一选择。然而，受美国量化宽松政策影响，欧元区、英国和日本先后公布了各自议息结果。欧洲中央银行宣布，继续将欧元区主导利率维持在1％的历史最低水平；英国央行也维持指标利率在0.5％不变，并维持资产购买计划规模不变；事实上，日本央行已在2010年10月初启动了新一轮量化宽松，甚至重拾零利率，以遏制日元升值。
　　湘财证券分析师黄新文认为，日本、欧元区等国家通过货币竞相贬值，期望达到促进出口和经济复苏的理想效果，此举正是被美联储的量化宽松政策“拖下水”的。随着美元对多数货币的走软，其他发达国家为了在汇率上寻求自保，也将会或明或暗地重回量化宽松，而最倒霉的是新兴市场国家，可能被引发新一轮输入性通货膨胀，成为资本炒作的“温柔乡”。
　　
　　全球性通胀愈行愈近
　　
　　美国的量化宽松政策可以缓解美国国内通缩的情况，但加大了通货膨胀的压力，并且压力向全球范围内扩散，导致大宗商品价格的上涨，转化为输入型通货膨胀。
　　在中国近期的一项网络调查中，“涨”字遥遥领先成为网民心目中的年度汉字。其实，面临通胀的威胁远不仅中国，其他新兴经济体如印度、巴西等国的反通胀之战已经开场。
　　2010年10月，“金砖四国”中的印度CPI涨幅达到9.8％，大大超过预设通胀目标，其中食品价格涨幅连续52周超10％，引发了民众恐慌；与印度遭遇相似的还有俄罗斯，那里的物价一天一涨；此外，韩国、越南、伊朗、阿根廷等国家也都出现了不同程度的通胀，通帐无疑已成全球性的通病。
　　黄新文分析，美国等发达国家以信贷和金融产品来拉动消费，而新兴市场主要是以投资拉动增长。随着复苏步伐的不一致，发达经济体缺乏经济增长动力，而新兴市场的快速复苏又吸引发达市场投资者向其投入大量资金，加剧资产价格通胀。因此，业界普遍认为，对新兴经济体而言，食品、能源和原材料价格的上涨是推高通货膨胀的主要原因。
　　“除了以上客观因素外，全球通货膨胀还来自宏观调控层面。”黄新文解释，首先，美联储正在推行的量化宽松政策，令新兴经济体国家控制价格上涨的形势变得更加复杂。其次，与美国、欧洲降息相反，对于那些选择通过加息来预防和抑制通胀的经济体而言，更高的利率进一步鼓励了热钱进入这些市场的激情。
　　
　　中国宽松政策退出正当时
　　
　　2010年10月19日，中国人民银行意外宣布自10月20日上调金融机构人民币存贷款基准利率，时隔34个月后首次加息。正当市场以为年内不会再度加息的时候，加息的“靴子”却在2010年的最后几天意外落下。2010年的两次加息都超出预期，但这代表决策层对未来通胀预期的看法有所转变，预示着新一轮的收紧政策可能到来。
　　此前，许多经济学家都建议，政府应该提高利率水平，缓解由于长期持续负利率而造成的市场扭曲。因为此时加息，一方面可以缓解通货膨胀压力。据国家统计局公布的CPI数据显示，2010年11月CPI涨幅高达5.1％，未来通胀的风险依然存在，另外，由于近期美元贬值导致国际大宗商品价格上涨，输入型通胀压办也将有所增加；另一方面又可以遏制资产泡沫抬头，11月，房地产价格和成交量都呈现上扬趋势，70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.7％，环比上涨0.3％。数据并没有显现房地产调控政策的效果，加息是出于打压资产泡沫的考虑。
　　瑞穗证券首席经济学家沈建光分析，考虑到目前强劲的经济势头，中国的政策立场开始了关键性的转变，即由保增长转向控制不断上涨的物价水平和打压资产泡沫。或许，2010年的两次加息只是加息周期的一个小小序幕。预计未来在紧缩的政策下，中国经济增长将有所放缓，资产价格泡沫会受到打压，热钱的进一步流入可能会有所减少。