回望2010谁开启了疯狂的炒作?_回望来时路 开启新进程

　　了解资本属性的人，就不会诧异于为什么一块翡翠能涨七八倍，为什么拉菲(法国波尔多葡萄酒之一)已经涨得那么贵还有人会成箱成箱地买。 　　 　　2010年的股票市场走势坎坷涨幅不高，楼市在政策高压下风声鹤唳欲涨无力，但是另外一些产品却出现了疯狂的上涨，其中既有绿豆、大蒜、棉花这样的农产品，黑茶、大红袍这样的农副产品，又有高端白酒、红酒这样的奢侈品，还有翡翠、珠宝等收藏品。这种疯狂的上涨被人们用一个词概括――“炒作”。而推动炒作的是什么呢?自然是“钱”。
　　
　　国内的货币超发
　　
　　“炒”风盛行的第一个原因是国内的“钱”多了。
　　我国的广义货币(M2)增长之快已经是众所皆知了。根据《中国经济周刊》的算法，截至2010年9月末，广义货币余额已经达到了69.64万亿元，按照去年前三季度GDP达26.866万亿元计算，超发货币将近42.774万亿元。按照《经济参考报》的计算，截至去年9月份，M2存量已超过2009年GDP总量的2倍。到2010年年底，我国的广义货币有可能等于年度GDP的2倍左右。
　　再与历史上的数据纵向比较：2001～2003年间，中国M2增速16.6％，GDP增速为9.8％，CPI增速为1.4％，M2增速超出GDP增速与CPI增速之和5.4个百分点；2005～2007年间超出2.8个百分点；2008～2010年9月，超出9个百分点。不管是哪种算法，不管是横向还是纵向比较，都说明货币超发是一个不争的事实。
　　至于货币超发的原因，最主要的自然是为了应对危机而推行的宽松货币政策。全国人大财经委副主任委员、中欧陆家嘴国际金融研究院院长吴晓灵坦言，通过数据分析可以看到，与前两个时期相比，最近两年的货币超发表现得比较明显，是因为采取了极度宽松的货币政策。
　　信贷规模的快速膨胀也在不断推高M2增速。2009年为了刺激经济，投放了近10万亿的贷款，2010年的信贷规模按目前已有的数据看，起码也在7.5万亿以上，再加上信贷派生出的存款、企业盈利上升所新增的存款，政府财政收入及土地拍卖收入等，也导致新增存款的上升，从而表现为M2规模的迅速扩张。
　　
　　国外热钱涌入
　　
　　在市场上流动的“钱”不仅仅是超发的货币，还有国外涌入的热钱。在人民币升值和加息的预期下，以美元资产、日元资产或者欧元资产等所有的表现形态都会变成人民币，以各种途径进入中国，此外还有大量热钱以外商投资的名义进入中国。
　　判断热钱规模的依据是外汇占款。交通银行首席经济学家连平表示，从外汇占款数据来看，七月份是1700多亿，八月份是2300多亿，九月份是2800多亿，十月份是5190亿，整个规模与前一个阶段相比，如与第二季度末相比，热钱流入的步伐明显在加快。而且10月的外汇占款达到了5190亿，是30个月以来的最高点。
　　《今日观察》的评论员张鸿表示，热钱进来以后，不会坐等人民币升值，它还会到其它地方去做增值的投机，所以一些大宗商品就会被炒起来，就会涨价。“前一阶段农产品涨价，我们很难知道是因为农产品的结构调整涨价了，从而引发了热钱进来炒它，还是因为热钱先炒了它，它才涨价了。”张鸿说。
　　《今日观察》的另外一位评论员马光远则更加肯定：农产品领域肯定有热钱。“外资进入农业，之前有公开的途径，譬如黑石在中国种菜，高盛在中国养猪等等。除了正常途径进来的以外，那么它又会捎带着进来一部分，作为热钱来囤积、炒作，这是最大的一块。”他说。
　　“如果一方面国内本身的流动性偏多，一方面再加上热钱的涌入，这样的双重挤压就很有可能使中国产生更大幅的通胀和资产泡沫。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说，“热钱本能偏好资产价格领域，但是热钱希望流入的市场，与我们希望它流入的市场可能并不相同。如果能够用合理的政策引导热钱流向固定收益类的市场，那么它对中国经济所带来的潜在威胁是最小的。”
　　
　　产业回报率低
　　
　　“钱”潮汹涌，但是产业投资的回报率却不能满足资本的收益需求，于是具有准金融产品性质的产品都成为了资本追逐的对象。
　　中国钢材网的数据显示，2010年1～9月，大中型钢铁企业销售利润率只有2.84％，低于我国工业行业5％左右的平均水平。而且在美国宽松货币政策的影响下，铁矿石的价格将进一步提升，这对“捉襟见肘”的钢铁行业利润率而言无疑是雪上加霜。
　　纺织业的日子也不见得容易。由于我国纺织服装企业以中小企业为主，对人民币升值的敏感性非常强烈，汇改重启对其的冲击可想而知。湘财证券宏观部预计，人民币升值3％～5％就是这些企业所能承受的上限。与纺织业处于同样境地的还有劳动密集型行业如服装、制鞋、玩具等。这些行业的对口商会粗略估算，人民币每升值1个百分点，行业的净利润率就将直接下降1个百分点，而当前这些行业的平均净利润仅为3％～5％。
　　再加上去年的股市走势不强，楼市遭遇严厉调控，因此，追求高利润和高回报的资本另辟蹊径，“炒”风也从以往的资本市场转向一些价值尚未被充分挖掘的投资品种。因此，了解资本属性的人，就不会诧异于为什么一块翡翠能涨七八倍，为什么拉菲已经涨得那么贵还有人会成箱成箱地买。
　　
　　什么可能成为热点?
　　
　　但是，资本并不是追逐所有的产品。被资本选中热炒的都是具有准金融产品性质的、流通性较好的产品，最典型的就是农产品。
　　今年什么样的产品可能成为“炒作”的热点呢?我们采访了渤海证券福州营业部的分析师郭光琛，她表示，继续看好农产品。首先，它具备类似资本的属性，而且由于世界上其它重要产量国如俄罗斯等也出现灾情，农产品的供需失衡可能延续，因此，明年农产品的价格可能会全面上扬。
　　有色金属短期受美元影响，但是作为不可再生资源，长期来看，随着资源的稀缺性日益显现，价格还有上涨空间。其中，黄金、白银等贵金属作为投资品，将继续受到追捧。一方面，全球范围内长期的、趋势性的通货膨胀的必然性，使得有色金属都面临一个彻底地价值重估的过程；另一方面，全球化背景下各国滥发货币的必然性，让人们对信用纸币体系越来越失去信心；此外，股票等投资品需要缴纳赋税，而黄金等投资品无须再征税，不会为财富的增长和传承带来额外的成本。在我国现有的投资品中，黄金资产占比非常低，因此黄金资产配置市场的空间十分大。
　　不仅贵金属有市场潜力，珠宝等奢侈品价格以及半宝石的产品，价格也有上扬的空间。2010年，仅上半年，翡翠价格普遍涨一倍，有的品种甚至涨了3到5倍。反映在终端市场上，原来价值8万元的翡翠手镯，现在已涨到20万元。不过这类收藏需要专业知识，而且买进容易卖出难，因而要收藏就得要收藏高档品。
　　此外，郭光琛表示，从衣食住行方面来看，随着环保的呼声高涨和生活水平的提高，皮草的供应会相对减少，价格会上涨；商业地产比普通住宅的上涨空间要大，而豪宅的价格已经上涨了很多，随着批地受到限制，未来可能进一步上涨。“停车场、停车库的回报率会有可观的上涨，因此投资这个领域也是个不错的想法。”郭光琛说。
　　
　　链接　泡沫易碎，切勿跟风
　　
　　2010年可谓“疯炒”之年，大量商品被狂炒一气，在出现背离市场规律的不理性暴涨的同时，泡沫也随之产生。
　　广发期货福州营业所总经理助理吴亮亮表示，炒作即意味着在高风险下追逐高利润，是一种击鼓传花的游戏。期货市场在消息刺激和游资的追捧下最容易形成炒作，谁接最后一棒谁就是最后的输家。炒作的结局必然是价格泡沫突然间破灭，盲目跟风者将被深套或被市场强平，带着巨大的亏损出局。(这样的结果是管理层也好，期货公司也罢，最不愿看到的，因为这极大损害了整个期货市场的稳定和发展的根基，过度投机和炒作需要市场更规范严格的监管举措，而近期四大交易所针对异常交易所采取的多重监控和管理措施就是良好的开端，市场也因此少了许多噪音和不和谐的音符而显得更加规范有序，投资者也看了良性市场运行下的投资机会所在。)
　　2010年11月中旬国家出重拳出台了一系列抑制投机、稳定物价、规范市场运行的系列监管举措后，随后市场出现了挤泡沫的行为，价格快速回落，过高的商品持仓量开始大幅缩减，日内交投换手有明显下降。吴亮亮预计，“在大跌后仍会有一波报复性反弹，不排除之前强势品种会重新冲击前高甚至创新高。但此时已不宜再追高，在有二次探底时可以少量持多做个波段。”
　　吴亮亮还表示，2011年的市场仍然面临较多不确定因素，物价大幅回落条件还不充分，国家是否会进一步紧缩货币流动性成为制约物价涨幅大小关键。可以重点关注已有基本面支撑的白糖棉花价格在历史高峰区间的表现，建议等待真正大的做空机会的来临，而大豆豆油等品种涨幅相对较小，有补涨要求。而有色金属和原油相关的工业品受国际市场影响较大，也处在行业景气度最高峰，但在2011年有回落的风险。