“新三板”不是资本市场的主角:新三板 多层次资本市场作用

时间:2019-03-03 04:51:49 来源:QQ空间素材网 本文已影响 QQ空间素材网

  2010年股市的冬天有点冷。从11月中旬开始,股指一直处于回调整理状态,而更令股市雪上加霜的是,年末之际,市场上又传来了“新三板”扩容的消息,让目前的沪深股市尤其是创业板、中小板备感压力。
  有传言称,“新三板”扩容试点方案已初步拟定并在年底上报,“新三板”将开门迎散户,交易门槛将由原来的最小交易单元3万股降至1000股。还有传闻称,“新三板”虽然允许个人投资者参与“新三板”交易,不过门槛较高,最低可能是50万元。更有消息称,“新三板”与主板市场账户合并等。关于“新三板”的传闻一时之间众说纷纭,给沪深股市以黑云压城之势。
  其实,任凭“新三板”传闻满天飞,但有一点是可以肯定的,“新三板”不可能成为中国资本市场的主角。监管部门不应该为了“新三板”而牺牲目前的沪深股市。实际上,沪深股市就是“新三板”挂牌公司的目标,如果沪深股市一蹶不振,那么,“新三板”也就失去了对投资者的吸引力。所以,尽管“新三板”的扩容不可避免,投资者的进入也会有所放宽,但在投资者准入方面还是会有门槛限制的。不可能将投资者的A股账户与“新三板”账户合并,同时也不可能在“新三板”实现连续交易方式。因此,虽然“新三板”扩容会对目前的沪深A股市场构成一定的负面影响,但总体影响不会太大,也不会对目前的沪深A股市场尤其是创业板、中小板构成太大的压力。之所以这样认为,究其原因,主要有这样几点。
  首先,“新三板”与目前的沪深股市是两个完全不同的市场,二者是没有可比性的。包括主板、中小板、创业板在内的沪深股市,是一个公开市场,其挂牌交易的公司都是公开发股上市的公司。也正因为是一个公开市场,所以其交易是公开的,持续的。而“新三板”挂牌公司都是非上市公司,“新三板”市场并非是一个完全公开化的市场,其股票交易只是一种集合竞价的交易方式,股票的流动性明显不足。在这样两个完全不同的市场里,其股票定位是缺少可比性的,投资者不能简单地认为,创业板、中小板公司的市盈率高于“新三板”,就认为“新三板”更具有投资价值。或者就一定认为,创业板、中小板公司的市盈率必须得与“新三板”公司接轨才正常。这种观点是没有道理的。正如A股市场与H股市场,虽然都是公开市场,但同一公司的A股股价与H股股价也存在着很大的差别。这就是由不同的市场因素决定的。不能简单地看股价高低,看市盈率的高低来论长短。
  其次,扩容后“新三板”公司的市盈率不一定比创业板、中小板低。目前的“新三板”公司,股票市盈率较之于创业板来说要低许多,这是事实。但“新三板”扩容后,挂牌公司的市盈率就不一定很低了。目前“新三板”挂牌的公司总体上还是质量不错的公司,但如果真的进行大扩容,将“新三板”挂牌公司扩大到几千家、上万家,那么,“新三板”极有可能成为一个“垃圾板”,亏损公司、微利公司满天飞。如此一来,一些“新三板”公司的市盈率达到几百倍、几千倍毫不为奇。若果真如此,“新三板”高企的市盈率就会成为创业板追赶的目标,它对于创业板、中小板来说恐怕就不是压力而是动力了。
  此外,“新三板”风险太大,不适合公众投资者参与。一方面是集合竞价的交易方式,投资者想买买不到,想卖卖不出。另一方面是“新三板”公司中的绝大多数是不可能上市的,相反,很多公司随时都会倒闭、破产。如果“新三板”公司不能上市,投资者就很难享受到股票上市带来的溢价,如果公司倒闭、破产,投资者将颗粒无收。特别是“新三板”公司作为非上市公司,其公司经营是缺少透明度的,对于很多投资者来说,其信息严重不对称,投资这类公司,投资者很难回避投资风险。因此,对于绝大多数中小投资者来说,“新三板”只是一个“财富陷阱”,并不值得投资者参与。

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