[机械制造:产业升级的机遇] 东方红产业升级

　　产业经济中劳动力成本增加将令投资者从2011年第二季度起对中国机械制造业重燃兴趣，此外他们认为对于长线投资者而言，机械制造业目前存在很高的投资价值。 　　 　　机械制造行业在过去的4年里都保持着快速增长，从2006年到2009年，年均增长率高达24.7％。随着“十二五”规划的展开，中国向“制造业强国”的转型，以及节能减排和新能源的建设，机械行业可能成为2011年最为耀眼的板块之一。
　　
　　机械行业的投资价值
　　
　　2010年机械行业景气度快速回升。在机械的主要子行业中，工程机械、铁路设备、机床工具等子行业在2010年1～10月的产销增速为40％以上，保持较高的景气度。重型机械、石化设备等行业增幅靠后，但增速也在20％以上。
　　从投资的角度来看，2010年固定资产投资规模超过60％。野村证券认为，此后必然有一个自然减速的过程，但是2011年固定资产投资增长12％不会有问题。野村认为，产业经济中劳动力成本增加将令投资者从2011年第二季度起对中国机械制造业重燃兴趣，此外他们认为对于长线投资者而言，机械制造业目前存在很高的投资价值。
　　产业升级与转型是行业发展的趋势。工程机械等具有全球竞争优势的细分行业，仍有较大的发展空间。战略新兴产业将加快行业的转型与升级步伐，重型机械向新能源等行业转型。高端数控机床、海洋工程等高端装备制造业处在起步阶段，但长期增长性确定。机械行业从劳动力密集型向资本与技术密集型、从制造向服务转型、产品从低端向高端转型是行业发展的趋势。
　　钢材价格总体保持稳定，有助于行业盈利能力的提升。2010年钢材价格同比呈现小幅上涨趋势，而总体保持平稳状态。由于钢铁行业产能依然过剩、下游需求保持平稳，钢价大幅上涨的可能性不大。根据历史经验，在钢材价格保持平稳与小幅上涨的背景下，有助于改善机械行业的盈利能力。
　　目前机械行业的整体估值在A股市场中处于中等偏上的位置。行业景气度的上升与高端装备制造业作为战略新兴产业推动了行业的估值提升。在机械主要子行业中，工程机械行业的估值相对较低，其次为重型机械、机床、煤炭机械等。铁路设备中，零配件行业的估值高于中国南车、中国北车等整车企业。航空航天、核电设备的市盈率较高，行业的高成长前景在估值中已得到一定体现。高端装备制造业代表行业产业升级的发展方向，但我们同时注意到，战略新兴产业多数行业是在传统产业基础上的发展。
　　
　　产业升级的机遇
　　
　　机械制造行业的升级是2011年多家券商共同看好的一个概念。民族证券认为，从世界制造业发展历史来看，一国的制造业重心总是从轻纺工业升级到原材料工业，进而升级到加工制造业。后起国的工业基本上遵循从进口依赖到进口替代，进而走向国际市场的发展路径，其中产业政策起到了非常关键的引导推动作用。在此过程中，制造业必将发挥其国民经济的“中轴核心”作用，引领和承载中国经济实现转型升级。
　　“十二五”规划中也明确指出了制造业未来的发展方向：第一，改造提升传统制造业，重点领域有先进装备制造业、原材料工业、消费品工业，以及基础工艺、基础材料、基础元器件研发和系统集成领域；第二，培育发展战略新兴产业，包括新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车行业；第三，加强基础设施建设，重点是水电、核电、智能电网、油气管网、快速铁路网、高速公路网等；第四，全面提高信息化水平，重点领域是“三网融合”、物联网、电子政务网络、基础信息网络建设。
　　据此，民族证券判断，2011年财政投资将是保证经济平稳较快增长的主要手段，因而也是制造业发展的重要推力。
　　申银万国在2011年的策略报告中也提出，目前中国的制造业大而不强，升级是必由之路。从需求方面看，城镇化的进一步推进也会拉动对交通、信息、能源设施的需求，进而推动机械制造业。进口替代也是制造升级的直接推动力。因为最确定的内需市场是对进口的替代，因为需求原本就存在。具备进口替代特征的产品，其成长性会快于整个行业的成长性，这主要集中在装备制造领域。
　　“在投资股票时，比估值更重要的是成长性。”申银万国福州鼓屏路营业部的咨询主管傅黎明说，“考虑到机械行业的成长空间，预计产业升级后，行业的复合增长率在60％左右。”
　　
　　资源利用，设备先行
　　
　　东吴证券认为，设备升级是节能环保、新能源发展的关键所在。新能源所有的概念、规划、成果都要通过机械装备的运转才得以实现，所以节能设备的制造升级是节能减排和新能源发展的关键所在。
　　以智能电网为例。目前我国能源输送主要依靠铁路和公路，其中铁路运输量的一半都是在输煤，输煤输电比例严重失衡，输电比例过低。输电线的损耗率距离法、德、日等发达国家还有较大差距，2009年线路损耗高达876亿元，提高输电容量和输电效率刻不容缓。
　　根据2009年5月国家电网公布的智能电网建设规划，“十二五”将是智能电网的前面建设阶段，将加快特高压电网和城乡配电网的建设。“十二五”期间，国家电网将投资超过1.7万亿元，实施“一特四大”战略，建设坚强智能电网，其中特高压投资将近3000亿元。
　　机械设备同样受益于新能源的发展，如核电、水电、风电、光伏、动力电池等。据此，东吴证券推荐东方电气(600875)、海路重工(002255)等公司。